周四（11月14日）亚市早盘，现货黄金在2572附近窄幅震荡。金价周三连续第四个交易日下跌，最低触及2569.25美元/盎司，为9月19日以来新低，受美元走强和美债收益率上升拖累，美国劳工部还报告称，美国10月份消费者物价涨幅符合预期。但自今年年中以来，降通胀的进展放缓，这可能导致美联储明年的降息次数减少。



美元兑主要货币周三升至七个月高点附近，而美国 10 年期收益率攀升，逼近上周创下的逾四个月新高。

"CPI上升，但符合预期，对金价的影响喜忧参半，"OANDA MarketPulse 市场分析师 Zain Vawda 说："市场加大了对 12 月可能降息 25 个基点的押注。"

根据CME FedWatch工具，交易商对美联储12月降息的概率定价为82%，高于数据公布前的约58%。

不过，投资者认为，如果在预期的新关税之后通胀出现上升，特朗普总统任期可能会导致美联储暂停宽松周期。

本交易日将迎来美国10月PPI数据、美国初请失业金人数变动数据，此外，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储关于将发表讲话，投资者需要重点关注。

美国10月降通胀进展停滞不前，2025年降息步伐或放缓

美国10月消费者物价一如预期上涨，因房租等居住成本上升，近几个月来美国向低通胀迈进的步伐有所放缓，这可能导致美联储明年的降息次数减少。

美国劳工部周三发布的报告也显示，上月基本通胀率继续略有回升，但并未改变美联储将在劳动力市场走软的背景下于12月第三次降息的预期。

"通胀方面的进展已经开始停滞，"富国银行高级经济学家Michael Pugliese说："美联储发出降息步伐将进一步放缓的信号的时间正在快速到来，或许从2025年开始，降息步伐将放缓至每隔一次会议一次。"

美国劳工统计局表示，消费者价格指数连续第四个月上涨0.2%。涨幅符合经济学家的预期。

住房成本（包括房租以及酒店和汽车旅馆房间）上涨 0.4%，占月度 CPI 涨幅的一半以上。9 月份的住房成本上涨了 0.2%。在截至 10 月份的 12 个月中，CPI 在 9 月份攀升 2.4% 之后又上升了 2.6%。

年通胀率回升，也体现了去年的低读数造成的基数效应。在上周的总统大选中，共和党人特朗普击败了民主党候选人、副总统哈里斯，对通胀的不满情绪助推了他的胜利。

不过，经济学家预测，如果特朗普继续推行其经济政策，包括减税和对进口商品征收更高的关税，明年的通胀率会更高。他还誓言要大规模驱逐非法移民，经济学家认为这将减少劳动力供应，提高企业成本，企业会将这些成本转嫁给消费者。

尽管预计美联储将在 12 月再次降息，但经济学家认为明年进一步降息的空间有限。美国国债收益率飙升，因为共和党控制了美国参议院，并即将赢得众议院，投资者预计当选总统的政策将不受阻碍地推进。

根据芝商所的FedWatch工具，金融市场认为美联储在12月17-18日的政策会议上降息25个基点的概率约为 82.3%，高于数据公布前的 58.7%。维持利率不变的概率约为 17.7%，低于此前的 41.3%。

年通胀率已从2022年6月的9.1%的峰值大幅放缓，但仍高于美联储2%的目标。美联储上周将指标隔夜利率下调 25 个基点，至 4.50%-4.75% 的区间。

通胀仍然存在一些不稳定因素。剔除波动较大的食品和能源部分，10 月份的 CPI 增长了 0.3%，连续第三个月以相同幅度上升。这一所谓的核心 CPI 因住房成本上涨而上升。

在截至 10 月份的 12 个月中，核心 CPI 增长了 3.3%，与 9 月增幅一致。在过去三个月中，核心通胀率按年率计算增长了 3.6%。

Brean Capital高级经济顾问Conrad DeQuadros说："在降低核心通胀率方面缺乏进展，这应引起决策者的担忧，即进一步实现2%通胀目标的进展可能已经停滞，政策可能不像美联储大多数人想象的那样具有限制性。"

美联储官员在权衡降息时将注意力重新转移至通胀风险

在今年早些时候美国劳动力市场可能快速降温的恐慌之后，一些美联储政策制定者在权衡何时降息、降息的速度和幅度时，又将注意力转移到了通胀风险上。

在选民决定将特朗普送回白宫一周多之后，美联储主席鲍威尔周四在达拉斯向商界领袖介绍最新经济前景时，是否会认可市场的这一观点，目前尚不清楚。鲍威尔曾表示，共和党当选总统减税和提高进口关税的承诺不会对美国货币政策产生 "近期 "影响。

面对数据显示劳动力市场依然健康，即使物价压力依然存在，美联储决策者周三仍对放缓降息持开放态度。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆在孟菲斯经济俱乐部的一次午餐会上说："在我的基线情景中，根据目前的信息，我预计通胀率在中期内将向2%靠拢，"这允许美联储在考虑进一步降息时 "审慎而耐心地 "评估数据。

但他同时表示，虽然不受欢迎的劳动力市场恶化风险可能已经下降，但近期数据显示 "通胀率不再向2%靠拢或走高的风险已经上升"。

达拉斯联储主席洛根在其所在地区银行的一次能源会议上发表讲话时，也表达了类似的基调。

"我预计，FOMC 很可能需要更多的降息来完成 "将通胀率推向美联储目标的进程。

但她补充说，"最好谨慎行事"，并指出 "如果我们降息过多，超过中性水平，通胀可能重新加速，FOMC可能需要扭转方向"。

堪萨斯城联储主席施密德在同一次会议上发言时说，"利率会进一步下降多少，或者最终会在哪里稳定下来，这些都还有待观察。"

目前的政策利率在 4.50%-4.75% 之间。达拉斯联储的洛根表示，目前这一利率 "恰好处于 "中性利率估计区间的 "顶端"，在这一区间内，货币成本既不会对经济增长起到逆风作用，也不会起到顺风作用。

洛根没有直接谈及她对美联储下月会议上降息是否合适的看法，但她的讲话表明，她与其他政策制定者一样，倾向于尽早放慢降息步伐。

她指出了通胀面临的上行风险，包括大选后可能出现的商业投资激增以及消费者支出增加。洛根表示，她认为失业率为4.1%的劳动力市场正在降温，但并未出现实质性恶化。

洛根还表示，由于中性利率近年来可能有所上升，美国货币政策对经济的抑制作用可能没有表面上看起来那么大。

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利在接受电视采访时同样指出，中性利率有可能已经上升，这表明美联储不需要像原来那样大幅降息。

他说，周三公布的消费者物价指数数据似乎表明，通胀正朝着正确的方向发展。

"我对此有信心，但我们需要等待，"他补充说："在我们做出任何决定之前，我们还有一个月或六周的数据需要分析。"

卡什卡利本周早些时候表示，劳动力市场不太可能疲软到足以影响美联储下次会议的政策决定。他说，在那次会议上选择维持利率稳定而不是降息，将取决于通胀数据。

分析人士认为，最新的通胀数据并不妨碍美联储在12月降息，特别是因为部分物价上涨来自住房通胀，而美联储官员指出新租房数量持续下降，并表示相信住房通胀将减弱。

美联储12月会议前将还会得到一份月度CPI数据。

美元创一年新高

美元兑主要货币汇率周三在所谓特朗普交易的推动下升至一年高位，此前美国10月份通胀率符合预期，暗示美联储将继续降息，但可能会放缓降息步伐。

受特朗普在上周美国总统大选中获胜的影响，美元创下了自2023年11月以来的最高水平。

爱迪生研究公司（Edison Research）周三预计，在1月份特朗普上台后，共和党还将控制国会参众两院，使他能够推动减税和联邦政府缩编的议程。

衡量美元兑一篮子货币的美元指数周三上涨0.52%至106.44点，盘中最高最高触及106.53点，为2023年11月以来新高。

Jefferies的全球外汇主管Brad Bechtel说，"我不确定通胀数据是否会对市场造成太大影响，因为它基本符合预期，"

"因此，人们对这一数据肯定会有很多担忧，因为它只是这堵担忧之墙上的一块新砖；所以出现了一点缓解性反弹，收益率走低，"波士顿道富证券（State Street）高级全球市场策略师Marvin Loh说，"这恰恰说明了市场对美联储、通胀，当然还有模糊的特朗普交易感到多么紧张。美元似乎是玩转特朗普交易最干净、最简单的方式之一。"

反映利率预期的美国两年期国债收益率周三下跌 6.9 个基点，报 4.275%。但10 年期国债收益率上升 1.6 个基点，至 4.449%，周四亚市，10年期美债收益率延续涨势，目前报4.469%附近，上涨创下的逾四个月高点在4.479%。


（现货黄金日线图，）

整体来看，“特朗普交易”仍在延续，美元指数上涨动能仍存，美债收益率偏强，美联储官员讲话偏向鹰派，起码目前没有明显的鸽派倾向，黄金技术面也偏向空头，金价后市可能会进一步跌向100日均线，目前该支撑在2643.03附近。

北京时间08:48，现货黄金现报2571.27美元/盎司。