周三(11月20日)截至北京时间15:33，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.7%，报每吨9146.5美元；上海期货交易所主力12月期铜合约收高0.7%，报每吨74550元人民币。铜价已连续四个交易日走高，受美元回落和市场对供应端调整的预期提振。然而，需求端的不确定性依然令多头谨慎。

市场推动因素解析

随着美元指数从近期高点回落，铜等以美元计价的金属对非美元持有者变得更具吸引力。高级分析师Kyle Rodda指出：“近期美元的疲软是推动铜价回升的关键原因之一。技术面上，铜价上周从一个重要支撑区域企稳反弹，为短期涨势奠定了基础。”

此外，美元下行减轻了市场风险偏好转变对工业金属的冲击，使得资金回流基本金属市场。

作为全球最大的铜消费市场，中国近期废铜市场报价小幅上涨，显示出企业对原材料采购的兴趣有所回升。然而，整体市场依然以观望为主，企业对于原材料库存管理更加审慎，导致现货市场成交节奏偏缓。尽管如此，国内铝市场因出口退税政策调整导致的连锁反应，也为铜市场注入了部分波动性。

近期俄罗斯与乌克兰冲突升级引发避险情绪升温，然而铜作为经济发展晴雨表，其价格更多受到市场风险偏好的驱动。一旦美元或其他避险资产表现出更强吸引力，铜价的涨幅可能随之受限。

中国取消铝半成品出口退税的政策公布后，市场对供应链紧张局面的担忧上升。这种变化可能间接改变铝与铜在制造业中的替代效应，从而对铜价产生潜在影响。密切关注未来铝和铜的需求变化及库存波动。

技术面与短期展望

从技术层面看，铜价已接近关键阻力区域，市场可能面临方向选择。

LME期铜的阻力区域位于9150-9200美元之间，若成功突破这一关口，价格可能进一步上探9300美元甚至更高区域。国内市场的关键阻力位在75000元人民币附近，突破后或吸引更多资金关注。

下方支撑位关注9000美元整数关口及8950美元区域，若价格跌破，可能重新测试8800美元的中期技术支撑位。国内方面，沪铜下方关键支撑位在74000元，跌破后或引发更大的抛售压力。

机构观点与投资建议

尽管铜价短期内表现出一定韧性，但涨势能否延续需观察美元走势及全球宏观经济信号。随着市场观望情绪持续，企业可能会在更多政策细节明确后重新调整库存和采购策略，这将为铜市注入新的变量。

铜价近期受益于美元走软和技术性反弹的支撑，但需求端的不确定性令涨势面临阻力。短期内，投资者需关注美元波动、政策信号及供应端动态，抓住市场突破或回调带来的交易机会。