英国服务业通胀维持在5%，并且市场预计在未来几个月内将保持在这一水平附近。然而，如果明年4月与通胀挂钩的价格上涨放缓，核心服务业通胀可能显著下降，这或将成为英国央行加快降息步伐的重要催化剂，快于市场当前的预期。



分析师认为，这种变化可能进一步影响市场对英国经济复苏节奏和政策方向的判断。

英国整体核心通胀或迎缓解

最新数据显示，英国服务业通胀停滞不前，这成为最新数据的主要结论（尽管整体数据略好于大多数人的预期）。服务业消费者价格指数（CPI）连续两个月保持在5.0%，其中主要原因是机票价格的大幅下降。如果剔除这一项以及其他波动较大的类别，英国所采用的“核心服务业”通胀指标实际上还出现了上升趋势。

具体来看，核心服务业通胀指标（剔除了租金和酒店价格等波动性较大的项目）从4.5%上升至4.7%。尽管如此，近几个月该指标的表现仍好于整体通胀数据。然而，这些波动基本上被认为是短期变化，并未显著改变服务业通胀的大趋势。

事实上，即使服务业通胀低于市场的普遍预期，但其仍略高于英国央行的最新预测。从更大的趋势来看，分析师预计服务业通胀将在未来四个月左右徘徊在5%附近，短期内难以实现大幅下降。

不过分析师指出，英国整体核心通胀指标存在显著缓解的可能，预计在明年春季将接近3%。

（英国服务业通胀趋势对比图，来源：Macrobond，ING）

英国央行明年可能会加速降息

若核心服务业通胀明年春季得以改善，将可能主要是受到一次性年度价格变化的影响，比如电话和互联网账单等。这些账单的价格通常与过去的整体通胀率挂钩，而2024年的通胀率相对温和。

因此，与今年早些时候相比，明年4月各类服务的年度价格上涨可能会明显放缓。分析师认为，这将成为抑制通胀的关键因素之一。

如果分析师的预测准确，英国整体核心通胀可能将在明年春季显著下降至3%以下（目前为3.5%）。与此同时，整体通胀短期内或将保持一定的韧性，维持在2.6%-2.7%的区间。这主要受到能源基数效应的不利影响，能源价格的波动性短期内仍是英国整体通胀的重要影响因素。

分析师认为，如果核心服务业通胀能够持续改善，将为英国央行提供更明确的依据，推动其降息步伐快于市场当前定价预期。基于此，分析师预测英国央行可能会从明年2月开始连续降息，基准利率在明年底前将降至3.25%。这一降息节奏的加快，可能反映出英国央行对经济增长的进一步支持以及对通胀压力缓解的信心。

英国央行当前政策或保持不变

不过，就目前而言，今天（12月18日）的通胀数据意味着英国央行在本周的货币政策会议上或将维持利率不变。分析师预计，英国央行将在此次会议上重申其对逐步降息的承诺，但不会透露太多未来政策走向的细节。

分析师认为，在未来几个月内，英国央行将继续观察通胀变化趋势，并在确保核心通胀水平稳定下降的前提下，逐步调整政策立场。这种审慎的政策态度也为未来的降息预期提供了一定的灵活性，同时避免市场对货币政策转向过早形成激进解读。