周四(3月27日)，CBOT谷物市场呈现分化走势。玉米期货延续跌势，主力合约触及三周低点至4.51美元/蒲式耳，因美国新季种植面积预期扩张压制市场情绪；大豆小幅反弹至10.01-3/4美元/蒲式耳，受巴西减产预期支撑；小麦则因俄乌局势缓和及黑海出口协议进展承压，跌至5.34-1/4美元/蒲式耳。持仓数据显示，商品基金持续增持玉米、大豆、小麦净空头，豆油成为唯一获资金青睐的品种。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年3月26日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。

玉米：种植面积预期压制，净空头持仓创年内新高

玉米市场面临双重压力：一方面，路透调查显示市场预期2025年美国玉米种植面积将增至9436.1万英亩（较2024年增加4.2%），若下周一USDA报告确认这一预测，玉米供需平衡表将转向宽松；另一方面，基金持仓显示净空头头寸近5个交易日增加2.6万手，30日累计增持10.6万手，反映机构对远期价格持悲观态度。技术面看，主力合约跌破4.55美元/蒲式耳关键支撑后，下方目标指向4.30美元/蒲式耳。

现货市场方面，美湾CIF玉米基差小幅反弹，3月船期报价升至74美分/蒲式耳（较5月期货），但俄亥俄州铁路终端基差走弱，显示内陆供应宽松。出口需求疲软亦加剧压力，上周美国玉米出口预估仅60万-160万吨，且特朗普关税言论可能进一步抑制对华出口（研究显示相关港口费用或导致美豆出口减少42.2%，玉米亦受波及）。

大豆：巴西减产与美豆面积博弈，资金分歧显现

大豆市场多空因素交织。巴西AgRural将2024/25年度产量预估下调230万吨至1.659亿吨，支撑近月合约；但美国新季种植面积预期降至8376.2万英亩（同比降3.8%），可能限制远期跌幅。持仓变动显示，基金近5日增持大豆净空头2000手，但30日累计净空头达3.35万手，表明长期看空情绪未改。

美湾现货基差持稳，3月船期大豆报价83美分/蒲式耳（较5月期货），FOB出口溢价报87美分/蒲式耳，显示短期需求尚可。中国台湾MFIG采购6.5万吨美玉米，或间接提振豆粕需求。需关注周一USDA报告是否确认面积下调预期，若兑现，大豆或反弹至10.30美元/蒲式耳阻力位。

小麦：黑海局势缓和压制价格，技术面偏空

小麦期货受俄乌局势主导。克里姆林宫称黑海航运安全协议“需满足条件后激活”，市场解读为出口不确定性降低，KC硬红冬麦跌至5.67-1/2美元/蒲式耳。基金持仓显示，近5日净空头增加8000手，30日累计2.05万手，空头氛围浓厚。

美国平原干旱对HRW小麦的支撑有限，周末降雨缓解部分担忧。亚洲需求方面，菲律宾进口澳麦、日本招标11.9万吨美加小麦，但未能抵消黑海供应压力。技术面看，CBOT小麦若失守5.30美元/蒲式耳，可能下探5.00美元/蒲式耳心理关口。

豆油与豆粕：资金分化，生物燃料需求成关键

豆油成为唯一获基金增持品种，近5日净多头增加4000手，主因美国生物柴油政策预期及原油反弹带动。豆粕则因养殖需求疲软，近30日净空头累计1.95万手。值得注意的是，伊朗SLAL推迟12万吨豆粕采购招标，反映进口需求延迟，短期压制价格。

未来展望

下周市场焦点转向USDA种植意向和季度库存报告。若玉米面积增幅超预期，可能进一步打压价格；大豆若确认面积缩减，或迎来空头回补。小麦需警惕黑海协议变数，任何进展都可能引发剧烈波动。整体而言，在宏观避险情绪（特朗普关税言论）与基本面博弈下，谷物市场短期仍以震荡偏空为主，建议密切关注报告公布前后的仓位调整。