金价持续走高的多重因素令市场目光聚焦于黄金这一传统避险资产。3月27日，高盛集团将其2025年底金价预测从每盎司3100美元上调至3300美元，反映出对央行购金力度及ETF资金流入的乐观预期。

今年以来，黄金价格已累计上涨15%，并于本月突破3000美元的心理关口，创下历史新高。这一涨势延续了去年的强劲表现，当时美联储转向宽松货币政策为金价提供了部分支撑。

高盛分析师丽娜·托马斯（Lina Thomas）和达恩·斯特鲁伊文（Daan Struyven）指出，“央行购金需求超出预期，尤其是新兴市场央行自2022年俄罗斯储备被冻结后，购金量增长约五倍。这一趋势标志着储备管理行为的结构性转变，且短期内不会逆转。”

数据显示，今年11月至1月期间，央行月均购金量高达190吨，远超此前预估的50吨/月。高盛预计，亚洲大国可能在未来至少三年内保持“快速积累”态势，进一步巩固黄金的供需紧平衡。

黄金支持的ETF资金流向成为金价上涨的另一关键推手。高盛分析显示，ETF流入“超出预期上限”，主要受到投资者对宏观不确定性加剧的避险需求驱动。美联储今年预计实施两次降息的政策前景，也为ETF资金回流提供了有利环境。

托马斯和斯特鲁伊文强调：“尽管ETF流入通常与美联储政策利率挂钩，但历史经验表明，在宏观不确定性持续的时期，流入可能超预期增长。” 若避险需求加速推动ETF持仓量接近2020年高峰水平，金价可能飙升至每盎司3680美元。

这一情景凸显了投资者对美国政策不确定性的高度敏感，尤其是与特朗普政府在外交和贸易领域的颠覆性议程相关的不明朗前景。

央行购金的结构性变化为金价提供了长期支撑。高盛指出，自2022年以来，新兴市场央行大幅增持黄金，月均购金量从疫情前的较低水平跃升至当前的70吨。这种行为不仅是地缘政治风险的直接反应，还反映了全球储备多元化趋势的深化。

分析认为，这一趋势短期内难以逆转，可能为金价设定更高的底部支撑。

然而，市场对金价的长期走势仍存分歧。部分机构预测，若美联储降息节奏放缓或美元走强，金价可能面临回调压力。

但高盛坚持看涨立场，认为“即使在悲观情景下，结构性需求仍将限制金价下行空间。” 同时，市场调查显示，部分交易商对非OPEC+国家增产可能缓解供应紧张的预期持谨慎态度，这可能间接影响油价及相关商品市场，从而波及黄金。