周一（3月31日），现货白银延续窄幅震荡格局，欧洲时段交投于34美元/盎司附近，日内波动幅度不足0.1%。这一价格水平紧邻去年10月22日高点34.87美元的关键技术阻力位，市场观望情绪浓厚，主因投资者正等待周三美国可能公布的关税政策细节，以及美联储官员对利率路径的最新表态。

基本面：政策不确定性压制市场动能

当前白银市场面临多空因素的复杂交织。一方面，特朗普计划于4月3日“自由日”宣布的关税政策引发广泛担忧。根据已知信息，该政策可能要求对美国进口商品征收对等关税，此举恐加剧全球贸易摩擦。知名机构分析指出，此类措施不仅将抑制全球经济增长，还可能通过推高进口成本加剧美国本土通胀压力。若通胀预期再度抬头，美联储维持高利率的立场将更难动摇，这对无息资产白银构成中长期压制。

事实上，美联储内部对降息的谨慎态度已进一步明确。旧金山联储主席戴利上周五公开表示，其对年内两次降息的信心有所减弱。这一表态直接源于2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超出市场预期的2.7%，显示通胀黏性仍存。尽管白银通常被视为抗通胀工具，但在实际利率高企的环境下，其吸引力往往受到抑制。

技术面：三角形整理临近突破临界点

从日线结构观察，白银自去年8月8日低点26.45美元形成的上升趋势线，与34.87美元水平阻力线构成典型的上升三角形形态。该形态通常反映市场多空力量的暂时平衡，但当前价格已逼近形态末端，突破方向的选择迫在眉睫。

短期技术指标传递偏多信号：
1. 均线系统：20日指数移动平均线（EMA）33.30美元持续提供支撑，价格始终站稳于该均线上方；
2. 动能指标：14日相对强弱指数（RSI）回升至60上方，显示买盘力量有所增强；
3. 关键位防守：若回调，3月6日高点32.77美元将成重要支撑，而突破34.87美元则可能打开上行空间。



值得注意的是，白银近期波动率显著下降，成交量同步萎缩，表明市场在重大风险事件前的谨慎心态。这种技术性盘整往往伴随突破后的趋势加速，需警惕价格单向波动的潜在风险。

后市展望：政策落地或触发趋势行情

未来一周，白银走势将取决于两大变量：一是美国关税政策的具体范围与执行力度。若措施超出市场预期，避险情绪与通胀担忧的双重驱动可能推升白银突破34.87美元阻力，甚至测试去年高点36.50美元区域；反之，若政策力度温和，白银或回落测试32.77美元支撑。

二是美联储政策预期的再调整。若通胀数据或官员讲话进一步削弱降息预期，美元走强可能压制白银反弹空间。但中长期来看，俄乌局势等地缘风险、以及全球央行增持贵金属储备的动向，仍为白银提供结构性支撑。