周二(4月1日) ，美国中西部玉米和大豆现货基差走强，叠加USDA种植意向报告引发市场对2025年供应格局的重新定价，CBOT谷物期货呈现分化走势。玉米和小麦受基金空头回补推动反弹，而大豆链则因南美竞争与国内压榨放缓承压。以下从持仓变动、基差及国际交易维度解析各品种逻辑。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年3月31日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。

玉米：空头回补与出口需求支撑反弹

持仓变动：3月31日商品基金净增玉米多头13,500手，结束连续5日净空头趋势，但30日累计净空头仍达113,500手，反映市场对丰产预期的长期担忧。

基本面驱动：

基差走强：伊利诺伊州Decatur加工中心玉米基差上涨7美分/蒲式耳，俄亥俄州Toledo河运码头跟涨2美分，显示终端需求回暖。美国墨西哥湾玉米FOB出口升水周涨10美分至90美分/蒲式耳（4月船期），印证出口需求坚挺。

种植面积利空消化：USDA预计2025年玉米种植面积同比增5%至9,530万英亩，但短期焦点转向出口高景气（上周检验量161万吨超预期）及密西西比河运力受限导致的物流成本上升。

小麦：种植面积下调与产区天气博弈

持仓变动：基金单日净增小麦多头6,500手，但30日净空头累计26,500手，表明空头主导格局未改。

关键数据：

面积下调超预期：USDA将2025年冬小麦种植面积下调至3,331.5万英亩（1月预估3,411.5万），堪萨斯州及俄克拉荷马州同比降4%-5%。

作物评级恶化：得克萨斯州小麦“优良率”周降5个百分点至26%，俄克拉荷马州降至33%，干旱担忧支撑KC硬红冬麦期货KWK25反弹至5.57美元/蒲式耳。

国际需求：叙利亚招标采购10万吨制粉小麦（4月28日截标），日本、约旦近期招标亦显示亚洲需求韧性，但黑海低价小麦仍压制美国出口溢价空间。

大豆链：压榨放缓与南美供应压制

持仓情绪：基金单日净增大豆空头7,000手，豆粕及豆油净空头分别增加3,000手和500手，反映对需求端的悲观预期。

核心矛盾：

压榨量下滑：2月美国大豆压榨预估188.7百万蒲式耳，环比降11.2%，严寒天气及豆粕库存高企导致加工厂降负荷。

出口竞争：巴西大豆贴水优势挤压美豆需求，上周美豆出口检验量79.3万吨虽超预期，但新签销售疲软。

基差分化：墨西哥湾大豆FOB升水持稳于92美分/蒲式耳（4月末船期），而内陆基差因农民惜售局部走强（Toledo涨10美分）。

豆粕与豆油：生物燃料需求边际转弱

豆粕：
压榨放缓导致短期供应压力减轻，但全球饲料需求疲软（伊朗推迟12万吨豆粕招标）限制反弹空间。5月合约SMK25技术面承压于330美元/短吨关键均线。

豆油：
2月末美豆油库存预估22.68亿磅，环比增8.5%，生物燃料掺混利润收窄拖累需求。尽管基金5日净增多头15,000手，但30日净空头17,500手显示长期看空情绪未改。