周五（4月4日），受美国关税言论及天气扰动影响，本周CBOT谷物市场呈现分化走势。大豆期货承压明显，周度跌幅达1.2%，创五周最大单周跌幅；玉米和小麦则分别录得1.2%和2%的涨幅，基金持仓变动显示市场对谷物品种的预期差异显著。以下从持仓结构、基差变动及国际交易动态展开分析。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年4月3日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。

大豆：净空头持仓扩大，需求担忧主导

持仓变动：4月3日商品基金净增持大豆空头6500手，近5个交易日净空头累计增加2000手，反映市场对出口前景的悲观情绪。尽管美国国内压榨利润回升至1.39-3/4美元/蒲式耳（较3月低点反弹26%），但周度出口销售数据疲软（93,500吨，同比降51%）叠加潜在的反制关税风险，压制多头信心。
基差与现货：中西部大豆基差走强5美分/蒲式耳（如爱荷华州Council Bluffs），因农户惜售与压榨厂补库需求共振。但海湾地区FOB升水持平于94美分/蒲式耳，显示国际买家观望情绪浓厚。
后市展望：若下周菲律宾13.5万吨豆粕订单兑现或缓解部分压力，但贸易关系不确定性仍将限制反弹空间，短期或测试10.00美元/蒲式耳心理支撑位。

玉米：基金空头回补，天气溢价隐现

持仓变动：商品基金连续5日净增持玉米多头，4月3日单日净买入4500手，与30日累计净空头10.5万手形成反差。市场对俄乌局势及美国中西部洪涝的担忧触发空头回补。
基本面驱动：俄亥俄河谷洪水或延缓东部玉米播种，而墨西哥未被纳入新关税清单（占美玉米出口24%）缓解出口担忧。海湾CIF驳船基差升至80美分/蒲式耳（较前日+1美分），因密西西比河航运延误推高运费。

小麦：地缘与天气双支撑

持仓变动：基金近5日净增持小麦多头9500手，4月3日单日增持1000手，反映对黑海供应风险的重新定价。约旦、叙利亚新招标（合计22万吨）亦提振市场情绪。
国际动态：尽管全球小麦库存充裕，但俄乌局势对黑海港口的潜在干扰及美国大平原干旱预报（可能影响硬红冬麦）提供上行驱动。

豆粕与豆油：压榨利润修复下的分化

豆粕：4月3日基金净买入5000手，近5日仍净减持7000手，显示短期反弹更多源于空头平仓。现货基差走强（部分终端报价较期货贴水20美元/短吨）吸引饲料厂逢低采购，但周度出口销售低迷或限制上行持续性。
豆油：基金单日净抛售9000手，生物燃料需求预期受原油下跌拖累。尽管压榨利润回升，但豆油库存压力未消。

未来趋势展望

宏观层面：特朗普关税言论引发的贸易摩擦担忧将持续压制风险资产，但谷物作为必需品，其避险属性或部分抵消系统性风险。
品种分化：
- 玉米/小麦：天气升水与地缘风险支撑偏强走势，需关注4月USDA报告对南美产量的调整。
- 大豆系：豆粕或因季节性检修去库迎来阶段性反弹，豆油则需等待原油企稳；大豆自身仍受制于出口博弈，短期或维持10.00-10.50美元/蒲式耳区间震荡。
监测指标：密西西比河航运恢复进度、中国采购动向及南美收割节奏将成关键变量。