美国总统特朗普上周突然加征关税的举动冲击全球市场，新兴经济体央行被迫面临艰难抉择：是优先刺激经济增长，还是稳住本币汇率？这场政策博弈正在考验各国央行的应变能力。



1. 降息节奏被迫调整

印度、印尼等新兴市场原本对降息持谨慎态度，担心重蹈历史覆辙——过去数十年的激进宽松曾引发市场崩盘。但如今，经济基本面担忧已压倒稳定汇率的考量。景顺亚太区策略师David Chao指出："各国央行可能通过货币宽松来支撑增长，但这会让本币今年承受更大压力。"市场预计，部分新兴经济体央行的降息步伐甚至可能快于美联储。

2. 美联储"按兵不动"加剧压力

美联储主席鲍威尔上周明确表态，即便全球市场动荡，也不会急于降息。这与市场预期（预测年内降息近125个基点）形成强烈反差。这种政策分歧让新兴市场央行更难抉择——若独自放宽政策，可能引发资本外流和货币贬值。

3. 各国困境大不相同

印度：2月进行了五年来首次降息，但近期更倾向于通过流动性注入而非进一步降息来缓解银行压力。然而，特朗普关税可能改变策略——本周印度央行会议预计至少降息25个基点，甚至可能年内再降50个基点。

印尼：降息空间极其有限，因印尼卢比已逼近1998年亚洲金融危机以来的低点。三菱日联分析师Michael Wan认为，卢比疲软可能迫使央行推迟降息。

拉美：巴西连续第三次加息（100个基点），而墨西哥虽未被纳入最新关税名单，但仍受25%关税影响，上月已开始降息。

韩国：尽管面临刺激压力，但央行对高杠杆经济中的风险保持警惕。韩国央行行长李昌镛强调，需平衡刺激政策与家庭债务管控。

总结

特朗普的关税炸弹彻底打乱了新兴市场央行的布局。一边是增长放缓的紧迫压力，一边是本币贬值的潜在风险，政策制定者正走在一条越来越窄的钢丝上。这场由美国掀起的贸易风暴，可能让新兴市场陷入比预期更长的货币宽松周期——而这一次，它们手中的缓冲工具却比以往更少。