周三(11月20日)商品期货市场整体呈现震荡分化走势，政策利好带动螺纹钢反弹，沪银受避险情绪提振偏强震荡；棕榈油因供需双弱短期调整，PVC则在成本支撑不足下延续弱势；豆粕季节性供应压力显现，价格偏弱震荡；玻璃进入淡季，现货回落拖累期价；纯碱供需矛盾积累，盘面震荡运行；PTA跟随成本波动，受供应端压力限制涨幅。投资者需密切关注政策动向及供需变化。

螺纹钢：政策扰动下的震荡反弹

11月20日，螺纹钢市场继续呈现震荡反弹走势。近期，国内市场政策面传出宽松信号，美元由涨转跌，市场情绪明显改善。现货方面，根据Mysteel统计，近4周螺纹钢库存持续累库，同比降幅有所收窄，但总量仍低于去年同期，这对市场形成一定支撑。房地产销售数据有所改善，年内首次同比转正，但价格表现仍偏弱，未来销售回升的持续性需进一步观察。

从交易层面看，当前螺纹钢市场受到利多消息带动，基本面压力较小。然而，由于政策力度的不确定性，上行空间受限。短期内，01合约支撑位可关注3200-3250元/吨，压力位则在3340-3360元/吨之间。

沪银：短期情绪修复，关注波动率

在贵金属市场上，沪银近期震荡偏强。随着“特朗普交易”效应逐步消化，美元指数与美债收益率持续回落，地缘政治风险与全球经济不确定性推高市场避险情绪。国际银价走势偏震荡，当前位于31美元/盎司附近，国内沪银则在7500元/吨至8000元/吨之间波动。

从持仓来看，COMEX白银期货非商业多头与空头比值环比下降，但iShare白银ETF持仓量有所增加，表明投资者对未来走势相对谨慎。短期内，建议投资者轻仓逢低试多，同时关注沪银基差套利机会。风险方面需重点关注本周的国际经济数据与央行表态对市场的扰动。

棕榈油：供需双弱，短期调整

棕榈油市场目前处于季节性减产阶段。受印尼库存偏低、马棕产量季节性下降影响，产地供应趋紧。然而，由于棕榈油与其他油脂的性价比下降，出口需求未有明显改善。国内方面，进口利润表现不佳，买船数量偏少，库存持续低位。

未来，印尼计划在2025年施行B40政策，但市场对补贴基金是否能支撑政策实施存疑。短期内，棕榈油市场预计以震荡调整为主，支撑位在9474-9584元/吨，压力位在10340-10344元/吨。建议关注印尼出口税制的变化，以及未来政策对需求端的影响。

PVC：成本支撑乏力，维持弱势调整

PVC市场表现偏弱。电石价格低位盘整，供应充裕，加之需求预期转弱，社会库存居高不下，市场重心短期存在松动可能。基本面来看，供应端压力较大，而需求端因季节性因素减弱，对价格形成拖累。

目前，PVC主力合约支撑位在5180-5250元/吨，压力位在5450-5500元/吨。

豆粕：季节性压力显现，偏弱震荡

美豆收获进入尾声，阿根廷大豆播种顺利，南美产区降水较为有利，全球大豆供应阶段性宽松。国内方面，美豆因贴水优势强于巴西，进口相对积极，叠加油厂榨利表现良好，国内市场空头情绪浓厚。

目前豆粕期价表现偏弱，主力05合约支撑位在2700-2750元/吨，压力位参考2900-3000元/吨。短期内单边行情不明朗，建议密切跟踪南美天气和市场情绪变化。

玻璃：现货回落，期价震荡偏弱

玻璃市场进入季节性淡季，现货价格小幅回调，全国均价下滑至1495元/吨附近。需求端受淡季影响有所走弱，深加工订单天数减少，终端采购意愿下降；供应端前期复产产线开始出货，冷修产能恢复较慢，但整体供应充足。

短期内，玻璃市场预计震荡偏弱，需关注终端需求表现及冷修进展。

纯碱：供需矛盾积累，盘面震荡运行

近期纯碱市场供给压力稍有缓解，中游库存转移至下游，但需求整体乏力，光伏行业堵窑现象存在，下游采购基本维持刚需。尽管短期内政策情绪支撑市场，但若无进一步实质性减产，供需过剩问题仍将持续。

短期内，纯碱期价以震荡为主，投资者需关注纯碱库存及下游需求的最新变化。

PTA：震荡跟随，关注成本驱动

11月19日，PTA现货价格上调至4770元/吨，随着原油反弹带动产业链，短期PTA价格震荡向上。然而，从基本面来看，供应端压力不减，仓单数量显著增加，对期价构成拖累。下游聚酯行业开工率虽维持高位，但终端需求存在局部走弱迹象，限制PTA价格上涨空间。

目前，PTA主力合约维持震荡运行，区间参考4700-5200元/吨。关注油价走势和产业链库存变化。



总体来看，今日商品期货市场在多空博弈中继续维持震荡格局，各品种表现分化明显。关注市场情绪变化及重要政策消息对供需面的进一步影响。