西太平洋银行的的经济学家表示，在今年大宗商品普遍疲软的情况下，黄金是一个突出的例外，它似乎可能在2025年再次表现强劲，但随着央行宽松政策放缓，黄金将不得不面对债券收益率的上升。

西太平洋银行的经济学家Luci Ellis和Illiana Jain在其12月至1月的《市场展望》中警告称，2025年这一年，全球各国政府的扩张性财政政策将面临债券收益率的上升，现在降息的风险更大。

他们写道：“央行放松的程度取决于需求状况，以及一旦当前与疫情相关的通胀飙升消退，央行将如何加大通胀压力。”“财政政策是其中一个重要因素，许多发达经济体的一系列行动和反应正在推动政策朝着扩张性方向发展，其中包括：增加国防开支，以应对地缘政治风险和即将上任的特朗普政府对其盟友的期望；增加卫生支出以应对人口老龄化；并增加投资能源基础设施，以应对气候变化的挑战。”

经济学家表示，由于过去几年美国联邦赤字已经达到GDP的6%，无论谁赢得总统大选，财政状况都将恶化。他们表示：“在边际上，特朗普的胜利和共和党的大获全胜增加了刺激立场，这一组合将有利于降低税收和减少政府支出。对宽松财政政策的反应，以及更广泛地倾向于投资而不是储蓄，已经并将继续体现在收益率上。”


图：随着债务担忧的上升，债券收益率将保持上行。（10年期政府债券收益率，红线指美国，黑线德国，蓝线英国，绿线澳大利亚）

他们补充称：“发达经济体的债券收益率已经明显高于疫情前，我们预计这将持续下去。”

谈到贵金属，西太平洋银行的高级经济学家Justin Smirk指出，金价在2024年强劲上涨了30%，在特朗普再次当选总统后进入每盎司2550美元至2750美元的盘整区间。他说：“如果我们看到美国CPI连续第四个月增长0.3%，这可能会巩固美联储更加谨慎的立场，并可能给黄金带来一些下行压力。”

Smirk写道：“但与此同时，我们认为，随着叙利亚政府的迅速垮台，中东冲突的持续，黄金的任何下行最终都会得到遏制。随着亚洲大国央行7个月来首次增加黄金储备，我们还看到黄金长期结构性买盘。”

他总结道：“2025年我们的中期目标是每盎司2700美元左右。”